半年报业绩符合预期，收入增长受益于收购项目并表、电子膨胀阀放量。三花股份2013年半年报实现收入26.96亿元（同比27.4%），归属母公司净利润1.89亿元（同比1.16%），基本每股收益0.32元／股，符合市场预期。其中，第二季度实现收入15.4亿元（同比23.5%），归属母公司净利润1.1亿元（同比4.8%）：公司收购的亚威科纳入合并、电子膨胀阀销量增长是收入增长的主要原因，扣除亚威科公司3.03亿收入、3985万元亏损后，公司上半年收入和净利润分别增长13%、22%.

　　内生、外延合力推动增长。分区域看，内、外销收入分别为13.6亿、11.6亿，分别同比增长24%、63%.分产品看，公司空调元器件及部件业务上半年实现收入21.4亿元（同比23.9%），其中电子膨胀阀需求从第二季度开始释放，政策环境、企业战略均有利于促进变频空调升级换代，加大电子膨胀阀需求，预计公司2013年销量有望超过1200万台；冰箱元器件实现收入6.5亿元（同比。1g%）；公司收购的德国亚威科进入小家电零部件领域，洗碗机元器件、咖啡机元器件分别贡献收入1.7亿元、1.3亿元，预计全年收入约8亿元。

　　空调元器件毛利率小幅提升，利润率仍存改善上升空间。公司上半年整体毛利率（25.2%）同比上升1.2pct，其中核心业务空调元器件毛利率上升1.3个百分点至28.3%，冰箱元器件上升7pct至28.3%，原材料价格下行和产品结构改善是主要原因。公司期间费用15.3%，同比上涨3pct，主要是由于收购亚威科产生的职工薪酬、中介服务费、汇兑损失等费用，费用率仍有降低空间。公司上半年净利润率7%，同比一1.8pct，其中子公司亚威科、HF公司（按31%权益）亏损约4500万，扣除后公司净利率8.6%，预计两公司年底实现盈亏平衡，公司整体净利润率仍有上升空间。

　　电子膨胀阀迈入产能释放期，外延式项目贡献利润尚需时日。空调行业维持平稳增长，10月变频空调新能效标准实施、“领跑者”计划预计在第四季度实施将引导高能效变频空调占比提升，公司电子膨胀阀进入快速增长期；亚威科有望在年底扭亏，从2014年开始增厚公司业绩；HF蝶式太阳能首批试点项目有望10月在内蒙古完工，对上市公司贡献利润尚需时日；商用变频控制器等新品布局完成，进入小批量试用期。