公司发布2015年中报，2015H1实现营业收入5.48亿元，同比下滑5.87%;归母净利润为4022万元，同比下滑36.95%;扣非净利润为57万元，同比下滑98.82%。

　　1、挖机油缸收入下降，非标油缸持续增长。据中国工程机械工业协会挖掘机械分会统计数据，2015年上半年国内挖掘机销量38328台，同比下滑42.3%。受下游行业影响，2015H1公司挖机油缸实现收入2.44亿元，同比下滑21.7%。2015H1公司重型装备非标油缸实现收入2.44亿元，同比增长32.09%，盾构机、海工海事、特种车辆用油缸成为公司非标油缸增长的三大动力，其中盾构机油缸将受益于我国地下管网建设。

　　2、产品结构变化以及成本上升，导致综合毛利率下滑。挖机油缸在收入结构中的占比进一步下降，2015H1挖机油缸收入占比45%，预计明年将进一步下降至25%，产品结构变化导致公司毛利率下滑。此外，由于泵阀项目尚未量产，高精密铸件厂产能利用率较低，导致成本有所上升。2015H1公司综合毛利率为21.53%，同比下降5.5个百分点。

　　3、关注9月份泵阀试制情况。公司未来主要增长点在于泵阀的放量，目前公司6T、8T挖掘机主控液压阀和高压柱塞泵，已经实现小批量的在主机厂试用，预计泵阀明年收入可以达到2亿，公司泵阀产品毛利率高，一旦放量，将对公司毛利率水平有很大的提升。

　　预计公司2015-2017年净利润分别为1亿、2亿、4亿，对应2017年PE为29倍。公司开发的泵阀产品有望实现进口替代，弥补国内市场空白，一旦放量，对业绩的提升非常明显。同时，公司具备从国内液压龙头成长为***液压巨头的潜力