第二季度净利润持续下滑。2015年上半年,公司收入2945亿元,同比下降1134%,营业利润3247万元,同比下降6717%,归属于母公司股东净利润7170万元,同比下降2896%,每股收益009元,其中第二季度收入1507亿元,同比下降979%,营业利润2525万元,同比下降516%,净利润2936万元,同比下降405%。 下游需求持续下滑,公司制冷配件业务发展符合预期。上半年,我国空调产销量分别为6457万台、6791万台,同比分别下降54%和16%,下游需求疲软导致制冷配件需求也受到影响,截止阀、四通阀累计内销量分别为105亿只、4102万只,同比分别下降43%、9%,电子膨胀阀内销量16472万只,同比增长24%,上游原材料铜平均单价和去年同期相比下滑12%以上,因此,导致上游制冷配件业务收入为1884亿元,同比下滑185%,但是由于公司成本控制严格,上半年配件毛利率为2126%,同比提升164个百分点。纵观下半年,我国空调需求下半年仍处于去库存阶段,虽然终端空调销量在房地产带动下有可能第四季度回暖,但由于渠道库存相对较高,产量存在进一步下滑的可能性,中性情况下,我们预计公司配件收入全年同比下滑20%—25%,下半年公司配件业务仍存在较大压力。 节能业务回暖,核电和控制阀等业务或为未来两年增长点。上半年公司制冷设备和节能业务收入分别为46亿元和34亿元,同比分别增长562%、9201%,毛利率分别提升283个百分点、263个百分点,上半年我国中央空调收入同比下降10%左右,公司制冷设备业务发展相对平稳,经过两年的调整,由于采暖接入费增加等原因,公司节能产业走出低谷,收入和盈利能力均得到较大提升。公司今年以来陆续中标福建福清核电站核岛防爆波阀设备、红沿河等核电站暖通项目,公司核电业务竞争力进一步提升,核电站的供货和收入确认周期相对较长,因此,今年中标的相关项目所带来的收入将在未来两年进行确认。公司加快传感器等方面的布局,逐步向智能控制元器件领域进行延伸和发展,为未来打造新的增长点,此外公司上半年通过投资人机协作轻型机器人,向智能制造领域拓展。 期间费用率提升导致利润下滑加速。上半年由于薪酬费用增加等原因,公司期间费用率达到1692%,同比增加213个百分点,从而导致公司上半年营业利润和净利润下滑加速。费用率提升的主要原因是公司此前收购的大通宝富、上海风神等公司由于行业景气度下降,处于持续亏损中,而相关人员费用较高,预计全年费用率下降的可能性较小。